收购杰西、邦宝、天津女装三家公司的对价是参

2019-06-28 21:22栏目:财经
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  现代快报讯(记者 谷伟 见习记者 王天驰 实习生 侯天卉)盛夏来临,本应该低调出现在反季销售区的羽绒服品牌波司登,却意外抢了头条。一家名为博力达思(BONITAS)的研究机构连续发布做空报告,指责波司登存在夸大业绩、未公开关联交易、高价向内部人士收购资产等欺诈行为,并认为波司登的股票 最终将毫无价值 。6 月 24 日,波司登港股大跌 24.78% 后停牌。面对做空,波司登选择强力回怼,连发公告澄清质疑。不过,两天的反弹,也没能收复周一的 失地 。去年在纽约时装周亮相后,波司登一度以 国潮逆袭 的面目抢占眼球,股价和业绩也双双飘红。但其转型高端化能否成功, 逆袭 能否持续,似乎仍然是个未知数。

  24 日,一家名为博力达思(BONITAS)的研究机构发布做空报告,认为羽绒服龙头波司登的股票 最终将毫无价值 ,波司登港股应声大跌 24.78%,随后在当天上午 11 点 16 分起停牌。

  博力达思的报告认为,在上市公司的欺诈案例中, 波司登管理层的腐败能称得上是首屈一指。 波司登董事长高德康 欺骗性地误导投资者购买一个恶性癌症肿瘤的股票,一个旨在承受公共市场欺诈责任的实体 。

  一是中国信用报告显示,波司登自 2015 年起捏造了 8.07 亿人民币的净利润,虚增了 174%。

  二是波司登在近年的三起重要收购中,向高德康的 同伙周先生 输送了大量利益,多付了 20 亿元的对价。

  三是以低廉的价格(540 万元)将价值人民币 5600 万元的实物资产出售给董事长高德康,高德康甚至连钱都没付。

  官网资料显示,博力达思研究(Bonitas Research)由资本沽空机构格劳克斯(Glaucus)创始人 Matthew Wiechert 创立,自称旨在识别和揭露公共资本市场中存在的欺诈行为,并且只使用公开证据。

  在报告中,博力达思表示自身是卖空型投资者,持有波司登股票的淡仓,在该证券价格下跌的情况下,将获得重大收益。博力达思承认自己是有偏见的,但这 并不意味着我们错了 。

  现代快报财经猎豹发现,博力达思此前还曾做空过浩沙国际、恒安集团、和信贷等公司,给出的目标价都是 0。不过从 战绩 来看,只有恒安国际在报告发布当天跌幅近 6%,其它两家当日并未出现明显大跌。

  博力达思选择做空的时点颇为微妙,根据安排,波司登 2018/2019 财年的业绩即将披露,并且短期负债即将到期。不过,面对这次突如其来的做空,波司登选择强势回怼。

  6 月 25 日,波司登发布澄清公告并复牌。针对博力达思的四点质疑,公司一一驳斥。

  首先针对虚增 8 亿多利润的质疑,波司登表示,做空机构使用的是中国信用报告, 是按中国会计准则的数据。而公司用的是国际会计准则。并且,该机构使用的全年业绩是到当年 12 月 31 日的数据,而公司实际上的年度业绩用的是到次年 3 月 31 日的数据。另外,报告中涵盖的合并公司仅仅十几家子公司,而实际应为 80 家以上。

  针对三起收购中 多付对价 的质疑,公司表示,收购杰西、邦宝、天津女装三家公司的对价是参考各种因素后确定的,包括同行公司市盈率、未来盈利能力、收购关键时间的财务表现、提供的业绩承诺以及付款方式等,而非仅仅参考目标公司的净资产价值。三次收购也都经过相关尽职调查与董事会审议,并非仅由一名董事作出决定。

  对于低价出售资产给董事长高德康,波司登表示,出售的价格是根据评估公司出具的估值公平磋商后确定的,收到的款项则是按集团内部营收款项入账,并于集团合并层面上予以撤销,所有付款均有据可查。

  至于向持股 65% 以上的内部人士支付重大历史股息,波司登表示,该指控属恶意中伤及毫无根据。自本公司在联交所上市以來,几乎每年按比例向股东派发现金股息。本公司认为派发股息之惯例为股东提供了稳定及满意之回报,并间接证明本公司财务状况稳健。

  波司登的腰杆硬,与背后一众机构的支持不无关系。从 2018 年 6 月以来,包括东吴证券、招商证券、中泰证券、国金证券等众多机构密集发布了二十多篇研报,几乎全部是在赞扬公司业绩亮眼,前景乐观等等。而随着公司反击做空机构,东吴证券、国金证券、中信证券等券商也紧跟着发布研报予以支持。东吴证券表示,继续看好公司在聚焦羽绒服主航道战略下的管理红利释放。中信证券则火速给予波司登买入评级,并表示其股价还有超过 40% 的上涨空间。

  6 月 25 日,波司登股价反弹 15%。不过,第二天,博力达思新的做空报告又来了。通过对波司登的股权转让协议、管理层任命、企业名称以及商标备案的调查,博力达思在最新的报告中依然强调,波司登存在夸大收入和利润以及关联方交易等行为。

  6 月 26 日下午,现代快报财经猎豹致电波司登,公司相关人士表示,博力达思的报告是失实的,高层正在开会,稍后会作出回应。公司董事会不久后再度发布澄清公告,表示,Bonitas 在进一步报告中所谓的 反驳 , 本公司否认该报告及进一步报告内之所有指控 …… 鉴于对本公司造成的潜在损害,本公司正采取所有必要行动,包括但不限于对该公司或关联人士展开法律诉讼 。

  当天,波司登还发布了截至 2019 年 3 月 31 日的上一财年业绩,全年实现营收 103.83 亿元,同比增长 16.9%,净利润 9.81 亿元,同比增长 59.4%。

  2018 年,波司登一改此前 大妈牌 的形象,更换品牌标志,亮相纽约时装周,与国际大牌设计师合作,被好莱坞明星追捧,加上业绩回升、股价大涨,似乎一夜之间把 逆袭 的形象刷遍了各大社交媒体。最新发布的全年数据似乎证实了公司 逆袭 的可信度。

  不过,如此 逆袭 能持续吗?现代快报财经猎豹发现,在过去的一个财年中,波司登收入增长最快的业务还是贴牌加工业务,实现收入 13.68 亿元,占总收入的 13.2%,同比上升 46.1%。而占公司收入 73.7% 的品牌羽绒服业务,76.57 亿的收入水平较上一财年增长 35.5%。

  6 月 26 日,在南京新街口某商场的波司登专柜,工作人员告诉记者,在秋冬季,波司登专柜置于商场运动休闲楼层,目前正值夏季,商场会对专柜做出暂时撤柜调整,另外划分出一块区域进行销售。记者现场现场看到,部分羽绒服、羽绒背心等冬季防寒款服饰正在优惠销售,同时也出售 T 恤、防晒服等夏季服饰。

  △南京某商场的波司登专柜出售夏季服饰 现代快报 +/ZAKER 南京 见习记者 王天驰 摄

  导购员透露,去年波司登针对年轻人进行了一系列营销,并联合迪士尼、漫威等 IP 推出联名款服饰。曾有不少顾客看到微博、小红书的推荐,手持照片过来打听有无同款销售。

  △南京某商场的波司登专柜 现代快报 +/ZAKER 南京 见习记者 王天驰 摄

  现代快报财经猎豹随机采访部分消费者发现,有不少人都对波司登的形象大为改观,觉得 不像以前那么土了 。不过,公司大力推进的高端产品方面,销量却并不算出色。在其天猫旗舰店,售价 2999 元的国际设计师走秀款男装羽绒服,总销量仅有 8 件;售价 3999 元的女装款总销量仅有 20 件;售价 3799 元的一款高端户外防风防水羽绒服总销量为 500 余件。

  去年,不少网友测评都将波司登的高端产品直接与国际奢侈品牌加拿大鹅和 Moncler 对比,但国金证券的研报认为,至少从中短期来看, 波司登其实不是直接在抢加拿大鹅和 moncler 的份额,而是国牌和四季服饰品牌的份额,类似旅行箱品类中 90 分和新秀丽的关系。

  现代快报讯(记者 谷伟 见习记者 王天驰 实习生 侯天卉)盛夏来临,本应该低调出现在反季销售区的羽绒服品牌波司登,却意外抢了头条。一家名为博力达思(BONITAS)的研究机构连续发布做空报告,指责波司登存在夸大业绩、未公开关联交易、高价向内部人士收购资产等欺诈行为,并认为波司登的股票 最终将毫无价值 。6 月 24 日,波司登港股大跌 24.78% 后停牌。面对做空,波司登选择强力回怼,连发公告澄清质疑。不过,两天的反弹,也没能收复周一的 失地 。去年在纽约时装周亮相后,波司登一度以 国潮逆袭 的面目抢占眼球,股价和业绩也双双飘红。但其转型高端化能否成功, 逆袭 能否持续,似乎仍然是个未知数。

  24 日,一家名为博力达思(BONITAS)的研究机构发布做空报告,认为羽绒服龙头波司登的股票 最终将毫无价值 ,波司登港股应声大跌 24.78%,随后在当天上午 11 点 16 分起停牌。

  博力达思的报告认为,在上市公司的欺诈案例中, 波司登管理层的腐败能称得上是首屈一指。 波司登董事长高德康 欺骗性地误导投资者购买一个恶性癌症肿瘤的股票,一个旨在承受公共市场欺诈责任的实体 。

  一是中国信用报告显示,波司登自 2015 年起捏造了 8.07 亿人民币的净利润,虚增了 174%。

  二是波司登在近年的三起重要收购中,向高德康的 同伙周先生 输送了大量利益,多付了 20 亿元的对价。

  三是以低廉的价格(540 万元)将价值人民币 5600 万元的实物资产出售给董事长高德康,高德康甚至连钱都没付。

  官网资料显示,博力达思研究(Bonitas Research)由资本沽空机构格劳克斯(Glaucus)创始人 Matthew Wiechert 创立,自称旨在识别和揭露公共资本市场中存在的欺诈行为,并且只使用公开证据。

  在报告中,博力达思表示自身是卖空型投资者,持有波司登股票的淡仓,在该证券价格下跌的情况下,将获得重大收益。博力达思承认自己是有偏见的,但这 并不意味着我们错了 。

  现代快报财经猎豹发现,博力达思此前还曾做空过浩沙国际、恒安集团、和信贷等公司,给出的目标价都是 0。不过从 战绩 来看,只有恒安国际在报告发布当天跌幅近 6%,其它两家当日并未出现明显大跌。

  博力达思选择做空的时点颇为微妙,根据安排,波司登 2018/2019 财年的业绩即将披露,并且短期负债即将到期。不过,面对这次突如其来的做空,波司登选择强势回怼。

  6 月 25 日,波司登发布澄清公告并复牌。针对博力达思的四点质疑,公司一一驳斥。

  首先针对虚增 8 亿多利润的质疑,波司登表示,做空机构使用的是中国信用报告, 是按中国会计准则的数据。而公司用的是国际会计准则。并且,该机构使用的全年业绩是到当年 12 月 31 日的数据,而公司实际上的年度业绩用的是到次年 3 月 31 日的数据。另外,报告中涵盖的合并公司仅仅十几家子公司,而实际应为 80 家以上。

  针对三起收购中 多付对价 的质疑,公司表示,收购杰西、邦宝、天津女装三家公司的对价是参考各种因素后确定的,包括同行公司市盈率、未来盈利能力、收购关键时间的财务表现、提供的业绩承诺以及付款方式等,而非仅仅参考目标公司的净资产价值。三次收购也都经过相关尽职调查与董事会审议,并非仅由一名董事作出决定。

  对于低价出售资产给董事长高德康,波司登表示,出售的价格是根据评估公司出具的估值公平磋商后确定的,收到的款项则是按集团内部营收款项入账,并于集团合并层面上予以撤销,所有付款均有据可查。

  至于向持股 65% 以上的内部人士支付重大历史股息,波司登表示,该指控属恶意中伤及毫无根据。自本公司在联交所上市以來,几乎每年按比例向股东派发现金股息。本公司认为派发股息之惯例为股东提供了稳定及满意之回报,并间接证明本公司财务状况稳健。

  波司登的腰杆硬,与背后一众机构的支持不无关系。从 2018 年 6 月以来,包括东吴证券、招商证券、中泰证券、国金证券等众多机构密集发布了二十多篇研报,几乎全部是在赞扬公司业绩亮眼,前景乐观等等。而随着公司反击做空机构,东吴证券、国金证券、中信证券等券商也紧跟着发布研报予以支持。东吴证券表示,继续看好公司在聚焦羽绒服主航道战略下的管理红利释放。中信证券则火速给予波司登买入评级,并表示其股价还有超过 40% 的上涨空间。

  6 月 25 日,波司登股价反弹 15%。不过,第二天,博力达思新的做空报告又来了。通过对波司登的股权转让协议、管理层任命、企业名称以及商标备案的调查,博力达思在最新的报告中依然强调,波司登存在夸大收入和利润以及关联方交易等行为。

  6 月 26 日下午,现代快报财经猎豹致电波司登,公司相关人士表示,博力达思的报告是失实的,高层正在开会,稍后会作出回应。公司董事会不久后再度发布澄清公告,表示,Bonitas 在进一步报告中所谓的 反驳 , 本公司否认该报告及进一步报告内之所有指控 …… 鉴于对本公司造成的潜在损害,本公司正采取所有必要行动,包括但不限于对该公司或关联人士展开法律诉讼 。

  当天,波司登还发布了截至 2019 年 3 月 31 日的上一财年业绩,全年实现营收 103.83 亿元,同比增长 16.9%,净利润 9.81 亿元,同比增长 59.4%。

  2018 年,波司登一改此前 大妈牌 的形象,更换品牌标志,亮相纽约时装周,与国际大牌设计师合作,被好莱坞明星追捧,加上业绩回升、股价大涨,似乎一夜之间把 逆袭 的形象刷遍了各大社交媒体。最新发布的全年数据似乎证实了公司 逆袭 的可信度。

  不过,如此 逆袭 能持续吗?现代快报财经猎豹发现,在过去的一个财年中,波司登收入增长最快的业务还是贴牌加工业务,实现收入 13.68 亿元,占总收入的 13.2%,同比上升 46.1%。而占公司收入 73.7% 的品牌羽绒服业务,76.57 亿的收入水平较上一财年增长 35.5%。

  6 月 26 日,在南京新街口某商场的波司登专柜,工作人员告诉记者,在秋冬季,波司登专柜置于商场运动休闲楼层,目前正值夏季,商场会对专柜做出暂时撤柜调整,另外划分出一块区域进行销售。记者现场现场看到,部分羽绒服、羽绒背心等冬季防寒款服饰正在优惠销售,同时也出售 T 恤、防晒服等夏季服饰。

  △南京某商场的波司登专柜出售夏季服饰 现代快报 +/ZAKER 南京 见习记者 王天驰 摄

  导购员透露,去年波司登针对年轻人进行了一系列营销,并联合迪士尼、漫威等 IP 推出联名款服饰。曾有不少顾客看到微博、小红书的推荐,手持照片过来打听有无同款销售。

  △南京某商场的波司登专柜 现代快报 +/ZAKER 南京 见习记者 王天驰 摄

  现代快报财经猎豹随机采访部分消费者发现,有不少人都对波司登的形象大为改观,觉得 不像以前那么土了 。不过,公司大力推进的高端产品方面,销量却并不算出色。在其天猫旗舰店,售价 2999 元的国际设计师走秀款男装羽绒服,总销量仅有 8 件;售价 3999 元的女装款总销量仅有 20 件;售价 3799 元的一款高端户外防风防水羽绒服总销量为 500 余件。

  去年,不少网友测评都将波司登的高端产品直接与国际奢侈品牌加拿大鹅和 Moncler 对比,但国金证券的研报认为,至少从中短期来看, 波司登其实不是直接在抢加拿大鹅和 moncler 的份额,而是国牌和四季服饰品牌的份额,类似旅行箱品类中 90 分和新秀丽的关系。

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